今年后两月财政存款投放或超1万亿
来源:中国证券报
发布日期:2011-11-7
 有助流动性继续改善 商业银行超储率有望上升

    11月伊始,资金面重归宽裕,验证了政策平稳期流动性的自我修复效果。尽管年内尚存一些不利因素,但财政存款集中释放将支持银行体系流动性继续改善。据中金公司估计,11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。

    10月末流动性相当紧张,进入11月,资金价格全面回调。短期内资金面的波动既暴露流动性依然较脆弱现状,但也体现了流动性自我修复的效果。

    10月末资金骤紧,从原因上看,源于存贷比考核与财政存款增长叠加共振,这与7月情况相似。然而,从结果上看,无论是资金脉冲时间跨度,还是资金价格上行幅度,此番流动性紧张程度与7月相去甚远。在净投放规模不及大行准备金补交额度局面下,11月伊始资金骤松亦是当前资金面不同于往常的体现。

    据测算,商业银行超储率在8月底创出0.8%的年内低位后,到10月底已缓慢回升至1.5%左右。

    可以确认,年内资金面已度过最紧张时刻。

    临近年底,财政存款释放将带来大量基础货币投放。从往年经验看,年底中央财政存款投放量通常较大。

    数据显示,前9月财政预算盈余逾1.2万亿元。从理论上讲,若严格执行7000亿元预算赤字,那么10-12月财政净支出应达1.9万亿元。以往财政存款投放一般集中在年底,据中金公司估计,11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。11月初,在大行最后一次补交存款准备金后,存准基数扩容对资金面影响趋弱。即便考虑外汇占款与公开市场投放量可能下降,财政存款投放也应能支持银行体系流动性继续改善。

    如果未来经济下行风险加大,不排除有关部门加快支出节奏的可能。中金公司预计,自11月开始,超储率可能明显上升,七天回购利率有望回落至3%-3.5%之间。(记者 张勤峰)
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